После успешных инвестиций в Yogurt Shop началось формирование моей стратегии. Все больше прорисовывалось понимание, что деньгами надо управлять. Я еще мало знал о публичном рынке и только начал его изучать. Посчитал, что портфель на публичном рынке лучше дать в управление. Нашел несколько уважаемых контор, назовем их условно «компания А» и «компания Б».

Первая была подразделением при одном из крупнейших банков России и предоставляла брокерские услуги и услуги по доверительному управлению. На тот момент, к сожалению, я еще не понимал, какие минусы это в себе несет, какие комиссии считать справедливыми, каковы правила игры и в чем мотивация менеджеров банка. Почему они так упорно навязывают мне так называемые структурные ноты и страховки? Я исходил из того, что нужно попробовать все.

Для успешного сотрудничества важно понимать, в чем истинная мотивация второй стороны. И, зная это, уже разбираться, почему вам продают именно этот продукт.

Мало кто знает, но структурные ноты часто загоняют клиента в минус. По своей сути, это — финансовый инструмент, представляющий определенный набор активов. Почему это выгодно для банков и компаний? Потому что в них зашиты огромные скрытые комиссии, которые не видны в структуре ноты из-за сложной конструкции. На этих продуктах банки и компании зарабатывают максимально. В структурные ноты часто упаковывают неликвидные и проблемные активы, убирая их с баланса банка. Профессиональные инвесторы структурные ноты не приобретают, но охотно их продают.

Важно понимать, что в этом случае компания один раз покупает активы и продает это своим инвесторам, не занимаясь ребалансировкой. Основная мотивация — максимальная комиссия для банка. В этом инструменте я продержал деньги год и в итоге потерял где-то 4 %. Со мной не было даже личного общения. Я просто через онлайнбанк закинул деньги, которые там проболтались, и забрал их с убытком.

Компания «Б» привлекла мое внимание в 2018 году, в период, когда шло мое знакомство с инвестиционным рынком. Я общался с человеком, который долгое время возглавлял VIP-подразделение крупнейшей брокерской корпорации и потом создал свою маленькую компанию. Он договорился о партнерских началах с крупной организацией и начал продавать свои продукты на их инфраструктуре. Это распространенная практика для молодых брокерских фирм. Тот же Тиньков, когда создал «Тинькофф Инвестиции», работал на структуре БКС и получил собственную брокерскую лицензию, только набрав достаточную массу по клиентам. Именно так делал и мой знакомый, по совету которого я начал инвестировать на публичном рынке в General Electric.

В тот момент состоялся забавный разговор. Вещи, которые казались мне очевидными, были ему не близки. Я понял, насколько мы с разных планет. Так, после покупки акций GE их стоимость улетела сильно вниз. Мне позвонил этот знакомый и сказал, что надо усредняться на сумму в два раза больше. Сама процедура усреднения имеет смысл, когда акции необоснованно дешевеют. Предположим, вы купили акции по 100 рублей за штуку, они упали до 50 рублей, тогда покупаете еще такое же количество акций. За счет этого средняя цена покупки у вас становится 75 рублей. Когда акции возвращаются на прежнее значение, вы уже в плюсе на 25 рублей с каждой акции.

— Давай мы лучше разберем, почему нам надо усредняться в этой компании? Какие у нее конкурентные преимущества? На каких рынках она работает, какие продукты производит? Кто ею руководит? — задавал я, казалось бы, простые вопросы.

Инвестбанкир раздраженно начал объяснять мне, что публичный рынок так не работает и я ничего не понимаю. На самом деле, это он не копал глубоко. Выбрав компанию, он посмотрел, что сотрудники General Electric (инсайдеры) не продают свои акции, сильно упавшие в цене. Этого оказалось достаточным основанием для него, чтобы советовать усредняться. Мне же было очевидно, что это казино и гадание на кофейной гуще. Я был категорически не согласен и не хотел так инвестировать. Верю, что дорогая компания может еще больше подорожать, а дешевая — еще больше подешеветь. У инсайдеров могут быть личные мотивы, никак не связанные с состоянием дел в компании. Да и приходит эта информация с задержкой.

Определение того, вырастет ли компания или упадет, зависит от конкурентоспособности ее продукта, профессионализма и порядочности менеджмента, планов долгосрочного развития и, главное, их реализации.

Я интуитивно чувствовал, что истина лежит в понимании бизнеса компании, а не в поверхностном анализе. Мой подход помог отказаться от предложения усредняться по General Electric. Это было правильное решение, потому что акции упали еще сильнее, потом отскочили обратно на какой-то процент и ушли в долгий боковик. Держать такие бумаги нет смысла, учитывая, что компания не платит дивиденды и продолжает стагнировать. Я зафиксировал убыток, продал эти акции и забрал деньги из управления моего знакомого. В общей сложности он потерял мне 20 %.

После этих двух случаев с компаниями «А» и «Б» я понял, что никогда больше не дам деньги в управление никому из отечественных компаний. Как вы поняли, менеджеры крупных брокерских фирм не мыслят категориями конкурентных преимуществ или оценки личных качеств основателя компании, потому что не проходили путь бизнесмена. Я с нуля создавал компанию и работал над каждым ее компонентом.

Бизнес — это продукт, маркетинг и продажи. И, самое главное, бизнес — это люди!

Поработав над продуктом, я понимал, какие конкурентные преимущества удалось создать. Занимаясь маркетингом, видел, откуда приходят заявки, как с ними работал отдел продаж, насколько широкая у меня сеть сбыта, как построена логистика и т. д. Очень важно знать все показатели и метрики, а не просто смотреть на цифры, иначе можно сделать неправильный вывод. Большинство финансистов и аналитиков на подобные вещи не смотрят, не умеют их оценивать и считают это ненужным.

Когда я покупаю акции сейчас, то рассматриваю этот процесс как приобретение бизнеса целиком и задаю себе вопрос:

— Меня, как собственника этой компании, устраивает ее работа? Мне нравится ее продукт и команда?

Этот подход кажется таким очевидным, но для российского рынка инвестиций он революционный.

При этом лидирующие позиции у нас занимают компании, выступающие за активный трейдинг и технический анализ: куда идет рынок, есть ли паническое падение или ажиотажный подъем. Люди придумывают различные теории и науки, вроде уровней Фибоначчи в биржевой торговле, но отказываются принять здравый смысл, а именно, что цена в конечном итоге определяется эффективностью бизнеса.

Так у меня появилась мотивация построить свою компанию и попытаться действовать иначе — создавать портфель на основании оценки бизнеса, продукта и команды. Да, здесь тоже можно ошибиться и потерять деньги. Как и в любых инвестициях, риски никогда не равны нулю. Но в долгосрочной перспективе это имеет максимальные шансы на успех.

Успех в этом случае для меня означает, что среднегодовая доходность портфеля начинает превосходить рынок в среднем.

Важный момент, который я тогда для себя узнал, касался так называемых индексов. Есть индексы Московской биржи, американского рынка S&P 500, промышленный американский индекс Dow Jones и другие. Они являются в принципе средней температурой по больнице. Они показывают падение или рост всех компаний определенной страны и конкретного сегмента рынка.

В исторической ретроспективе американский фондовый рынок по индексу S&P 500 растет примерно на 7–8% в год. Всего 3% из всех инвестиционных фондов, управляющих компаний и инвесторов бьют этот индекс по доходности в долгосрочной перспективе. Очень много тех, кто работает в убыток, но большая часть движется на среднерыночных показателях. И только считанные единицы смогли превысить индекс кратно. Питер Линч побил в 3,5 раза (среднегодовая доходность более 27%), Уоррен Баффетт в 3 раза (20,5%), Джим Саймонс из Renaissance Technologies примерно в 5–6 раз для себя и в 4,5 раза для инвесторов, но на более короткой дистанции.

Сравнение доходности прямых инвестиций и индекса S&P 500

Изучая портфели лучших из лучших, я заметил, что у всех они состояли как из публичных компаний, так и из частных. Я твердо решил, что буду создавать аналогичный портфель, а моя целевая среднегодовая доходность будет составлять 21 % в долларах в год!